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administrator 管理员 2018-11-20 09:38:01 楼主
今天朋友圈被一篇文章刷屏了,题目叫《那个写书教你交易期权的人爆仓了》,说的是美国佛罗里达一家叫做Optionsellers.com的期权交易公司,刚刚爆仓了。

公司的管理人叫做James Cordier,也没有那么出名,只是之前专门写过关于期权的书,没有简体译本,只有繁体译本,叫作《选择权卖方交易总览》,在这方面有二三十年的交易经验。

公司本身不大,290名客户。本身这件事儿影响也不大,国外的主流媒体也都没什么报道,但我还是一半抱着吃瓜的心情,一半抱着学习教训的心情去八卦了一下。

这家公司的招牌策略是卖出商品的远期深度虚值期权。什么意思呢,还是举个例子吧。比如黄金价格现在是1200美金,这家公司认为金价会下跌,那就卖出6个月后,行权价在1600美金的期权。

期权的买方支付一定的期权费,在6个月之后,就有按照1600美金的价格,从这家公司买黄金的权力。如果6个月后,黄金的价格不到1600美金,那这个期权就没用了,这家公司就白赚了期权费,如果6个月后黄金价格超过1600美金,那这家公司还得按1600美金卖给买方,中间的差价就赔钱了。

作为期权的卖方,最多赚到的是期权费,但是如果金价在6个月内飙涨,可能的损失是无限的,那为什么还要当卖方呢?因为虽然理论上金价涨幅没有上限,但是实际中,6个月内金价不可能无限的上涨,而买方也为这种可能付出了一笔可观的期权费。

James Cordier之前研究过,认为80%的期权,最终都没有能够行权,也就意味着卖方最后都白白赚取了期权费,他觉得这是个好买卖。而且他卖出的期权,行权价格距离当前市场价格都非常远,安全垫非常足,期权本身价格波动也很小。

所以James Cordier一直认为,他们既利用了期权的特点,放大了交易杠杆,又让组合的波动性比期货更低,说自己是在用保守的方法利用激进的金融工具。

这个交易方法James Cordie是经过自己验证的,后来成功赚到钱,才开了Optionsellers.com公司。公司的业绩还算可以,在2009年-2015年10月近7年期间,公司管理的净值涨幅是142.4%,相当于年化为投资者赚了13.8%。2015年后的业绩我没有找到准确的数据,但是从投资者的反馈来看依然不错,到今年年中,2年半时间大约又增长了60%。

但是就在几天前,这家公司在天然气上翻船了。公司卖出了大量天然气的看涨期权,由于天然气价格暴涨,这些期权在几天之间巨亏,导致公司爆仓。

60万基金,两天亏完还倒欠14万

60万基金,两天亏完还倒欠14万

公司有个客户,2015年底投了25万美元,到了今年中赚到了40万美元,觉得业绩不错,又追加了20万,凑了60万美元。这个组合在11月8日的时候,还盈利1.5万美元,9号变成亏损3万,10号11号休息,12号亏8.4万,13号亏40.7万,14号亏光,账面显示亏损81.1万。

之后公司的清算商强制要求公司平掉所有头寸,但是公司的钱已经不够偿还了,现在每个客户还得根据自己的份额再交钱补齐。刚刚讲的那个客户,不仅之前的60万美元没有了,现在还欠清算商14万美元。

James Cordier这个策略运行了十几年,都没有问题,但是问题就在于,它一旦出现小概率的问题,就会引发毁灭性的打击。而金融市场并不服从正态分布,小概率事件的发生概率,往往并没有那么小。

类似的事情不是第一次发生,而且以往有严重得多的例子。比如90年代末长期资本管理公司的破产。这家公司拥有当时最天才的团队,最顶尖的模型和最好的风控算法,借助大杠杆在市场上稳定获利。但最终,模型中看似根本不可能发生的极小概率事件发生了,导致公司巨额亏损崩溃。

再比如2008年的次贷危机,也是因为评级公司认为,不可能出现全国性房价一致性的大幅下跌,不可能出现住房抵押贷款的集中违约,但最后这些偏偏就都发生了。

还有个最近的例子,大股东股权质押爆仓,也是因为没有想到股价能跌到这个程度,才集中出了风险。

所以我们在做交易的时候,首先得考虑,让自己能在市场上长久存活下去。

之前跟大家介绍过通过期指买指数的方法,比如一手期指90万,需要30万保证金,那可以放45万进去,剩下45万放在货币基金或者T+0理财里,这样处理,就是为了在股指下跌的过程中,始终有足够的钱来补保证金,以保证我可以长期持有仓位,而不会被市场的波动而逼迫清仓。

给极端情况下的自己留条后路,不然之前赚的再好,也有可能一下子清零呀,希望今天的故事能给大家有点儿启发~

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60万基金,两天亏完还倒欠14万,基金有风险,投资需谨慎啊
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